2001年注會網(wǎng)上語音答疑記錄--《財務(wù)管理》

    老師：大家好！我是閆華紅 ，今晚的答疑現(xiàn)在開始！

　　學(xué)員：某個企業(yè)營業(yè)收入500萬元，變動成本率是60%，固定成本是40萬元，計算財務(wù)杠桿系數(shù)，給了幾個答案：A是12.5，B是0.8，C是1.5，D是1。解答一下它是怎樣計算出來的。
　　老師：你說營業(yè)收入是500萬元，變動成本率是60%，固定成本是40萬元。所以我們在算經(jīng)濟杠桿系數(shù)的時候應(yīng)該說分子是編輯貢獻，銷售收入500萬×1-60%，然后分子的編輯貢獻是200萬，分母是編輯貢獻－固定成本，所以用200－40所以結(jié)果是1.25，你給我的A是12.5應(yīng)該給我的是1.25。這個答案應(yīng)該是A。

　　學(xué)員：財務(wù)成本管理這門課和其它課比起來要求數(shù)學(xué)知識比較多，在考試的時候我們是否是掌握書上的例題計算數(shù)學(xué)的水平就可以了，還是需要掌握數(shù)學(xué)方面的書呢？ 
　　老師：財務(wù)成本還是以書上為準(zhǔn)，計算的難度還是以書上作為基礎(chǔ)。但不需要你看特別深的數(shù)學(xué)書，但考試會有一些靈活的運用或者是變形，不會有特別復(fù)雜的數(shù)學(xué)知識。

　　學(xué)員：預(yù)付年金的總值和現(xiàn)值的計算可以直接通過年金總值和現(xiàn)值的系數(shù)表計算出來。這句話對嗎？
　　老師：這句話應(yīng)該是對的，我們計算預(yù)付年金的時候，預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)和普通現(xiàn)值系數(shù)相比的話是系數(shù)減1系數(shù)加1，對于這個總值系數(shù)來說預(yù)付年金的總值系數(shù)和普通年金總值系數(shù)相比是系數(shù)加1系數(shù)減1，所以我們直接利用普通年金的現(xiàn)值和總值系數(shù)表來計算。還有一種方法更簡單，你可以直接利用普通年金、普通年金的總值系數(shù)乘上1加a就是我們預(yù)付年金的總值系數(shù)。或者用普通年金的現(xiàn)值系數(shù)乘上1加a也就是我們普通年金的現(xiàn)值系數(shù)。也就是說這句話是對的。

　　學(xué)員：教材的249頁表4－13題，舊設(shè)備怎么說是9200元應(yīng)該是流出它怎么說是流入呢。
　　老師：249頁表里面的變現(xiàn)損失減稅，當(dāng)然是我們所納稅流入,你要看前提，前提繼續(xù)使用舊設(shè)備的話，你就喪失了流入它是機會成本，還是應(yīng)該作為流出處理喪失的變現(xiàn)損失減稅的流入應(yīng)該作為流出處理。

　　學(xué)員：教版上的400頁，400頁最后那段話和402頁的那個圖－1怎么理解。
　　老師：400頁最后一段話，首先說有些地方可能是打錯了。也就是說我們書上最后一段，倒數(shù)的第四行，有一個高于90萬應(yīng)該把那個高改成等，就成等于90萬元的籌資額就是實際的籌資計算，就是這個地方有點打錯。我們這個后面的這句話的意思表明什么，你要看402頁的這個圖，你可以注意到比如說我給大家舉一個例子，我們這企業(yè)有一個被選的獨立投資項目，這幾個投資項目它所需要的投資額比如說都需要30萬，然后讓你選一下那幾個項目進行投資。9個項目的內(nèi)含報酬都給了我們，從這個圖上可以看到如果給我們A項目內(nèi)含報酬率是13.4%，B項目是12.8%，C項目是12.4%，D項目是11.8%，E項目是10.8%，F(xiàn)項目是10.3%，六個項目投資內(nèi)含報酬率都給你了，然后你選一下應(yīng)該投資哪些項目。因為我們前提六個項目是獨立的投資項目。所以我們選的時候要按照第四章對于投資項目評價的時候，獨立項目要優(yōu)先選擇內(nèi)含報酬率高的項目，因此這六個項目當(dāng)然我們首先要選擇A項目。因為A項目的內(nèi)含報酬率是最高的，A項目的內(nèi)含報酬率13.4%要比它所對應(yīng)的邊際資本成本的401頁表里面的93里面的10.75要高，因為我們A項目需要30萬，而在籌資30萬以內(nèi)邊際成本是10.75%所以我們首先選A。然后我們在看B項目它的內(nèi)含報酬率是12.8%，由于你已經(jīng)選了A再選B的話，B項目的相對的籌資額是30萬到60萬之間，當(dāng)30萬到60萬之間要看401頁0萬到60萬之間它所對應(yīng)的邊際資本成本一個是11.05，一個是11.65都比B項目的內(nèi)含報酬率低，當(dāng)然我們也要選B項目，B項目也是必選的。然后再看C項目，C項目由于我們已經(jīng)選A和B了，企業(yè)必須追加60萬，你要選C的話再追加30萬變成是90萬了。C項目的籌資是在60萬到90萬這個范圍，60萬到90萬從表93里面可以看到它所對應(yīng)的邊際成本是11.95%、12.2%也是比C項目的12.4%要低，ABC都是可行的了，ABC我都要選那這個企業(yè)要追加90萬了。如果追加90萬我們再看D項目，D項目的內(nèi)含報酬率從這個圖上看是11.8%，11.8%它比我們籌資范圍邊際成本里面如果你要選D的話，D項目這個籌資額應(yīng)該在90萬到120萬之間，當(dāng)90萬到120萬表里面可以看到，邊際成本是12.2和12.8，都要比你的D項目11.8%都要高，D項目的內(nèi)含報酬率低于邊際資本成本。D項目的內(nèi)含報酬率雖然高于目前資本成本，我們書上在398頁，我們企業(yè)目前的資本成本398頁的例11的第三行，企業(yè)的目前的平均資本成本是10.75%，D項目它本身雖然比目前的資本成本要高10.75%，因為我們追加資金累計的概念，當(dāng)對D項目籌資90萬到120萬之間它的內(nèi)含報酬率要低于相應(yīng)的邊際成本，所以D項目不能選。這個企業(yè)籌資最佳項目應(yīng)該是ABC三個項目的組合。
　　老師：財務(wù)成本的公式比較多，但是在記的時候你要把握竅門，不需要記很多推導(dǎo)的過程，主要記結(jié)論性的公式。你說哪些財務(wù)成本需要記，財務(wù)成本每一章都有它的重點需要記的。這個公式很多的比如說第二章報表分析，基本的財務(wù)比率都需要記,因為在后面你要用到它。都會用到財務(wù)比率的.但你記的話有很多竅門幫助你來記指標(biāo)，像第三章報表分析里面現(xiàn)金流量表指標(biāo)都需要我們要求記憶的，流量表分析指標(biāo)計算很好記憶的，有一個竅門，比如說分子都是經(jīng)營現(xiàn)金流量，而分母指標(biāo)能提示你我們流量分析的分母，掌握規(guī)律是很好記的。第三章財務(wù)預(yù)測與計劃，財務(wù)預(yù)測是我們今年新增加的一節(jié)，它里面可持續(xù)增長計算一般新增加的都屬于重要的內(nèi)容。而可持續(xù)增長率你要把握好竅門的話，它不管是按期初還是期末數(shù)來做，期初用到我們杜邦分析，杜邦分析有三個指標(biāo)的層級，杜邦三個指標(biāo)乘以流程收益比率，根據(jù)期初還是期末要考慮用我們書那個公式，你不用記一大堆推導(dǎo)，最后一行結(jié)論的那個公式，對于投資管理是我們財務(wù)管理的一個重點。對投資項目的評價經(jīng)營現(xiàn)金流量的確定。然后怎樣正確的現(xiàn)金流量怎樣計算近現(xiàn)值，這些都必須要掌握的。對證券評價的話我們財務(wù)管理考試有一個特點，計算題占的比重比較大。最少是一般來說60%左右的計算，每一章都有計算，你要我重點說的話每一章我都給你提出來，比如說證券、債券的評價、債券的價值、股票價值的計算、股票率計算、都需要掌握了。會對應(yīng)收賬款的信用決策分析，插量分析法怎么來算增量收益增量成本，對于存貨里面的經(jīng)濟訂貨量的確定，怎么會影響我們的成本。怎么影響我們的訂貨量這些公式都需要掌握的。對于第七章的籌資管理這一章計算少一點，主要是債券發(fā)行價格的計算，而債券發(fā)行的計算都跟第五章證券評價里面的債券價值的公式是一樣的，只不過站的角度不一樣。但這個公式也是必須要掌握的。對于股利分配的話，那么對于股利分配你要注意股票的股利分割、股利股東的影響，怎樣對于我們公司股東的影響，計算你也需要掌握的。第九章資本成本資本結(jié)構(gòu)，這一章是一個非常重要的章節(jié)。幾乎每一塊計算你都要注意。資本成本怎樣計算，財務(wù)杠桿的系數(shù)的計算是最基本的，第十章并購與控制里面，應(yīng)該說第一節(jié)和第三節(jié)的這需要你掌握的。第十三章有什么計算，第十二章對于我們第三節(jié)的成本一些小的計算，比如期間費用的分配等等。這個計算也是你需要掌握的。第十四章因為是我們今年新增加的一章，所以對于成本差異的分析還有財務(wù)處理也需要掌握計算的。第十五章業(yè)務(wù)評價對于個個中心的投資評價指標(biāo)都屬于財務(wù)管理最基本的掌握的一些公式。

　　學(xué)員：教材249頁表4－例子的問題收入7000元在會計處理的時候并不是作為收入入賬，作為收入入賬是7000元與6000元差額。
　　老師：你這個理解應(yīng)該是對的。7000元在我們作會計處理的時候你借的是銀行存款貸的是固定資產(chǎn)清理，并不是直接影響我們的利潤的。而對于這個最終的殘值7000和我們稅法6000的差值，差額是1000我們要轉(zhuǎn)到營業(yè)外的收入。那會使我們的利潤增加。所以需要納稅所以用1000乘以40%不是乘以1-40%，是1000乘以0.4。你要多納的稅應(yīng)該作為流出來處理。

　　學(xué)員：第四章籌資管理中有關(guān)風(fēng)險的衡量問題，需要使用置信概率和置信指標(biāo)，比如說計算標(biāo)準(zhǔn)差，我對那個教材259到260頁的例子沒有理解。
　　老師：置信概率和置信區(qū)間你要理解一下。置信區(qū)間我們這樣可以理解它指的是報酬率所除的區(qū)間，而對置信概率我們報酬率是指區(qū)間的可能性有多大，這個可能性就是我們指的置信概率，怎么來求置信概率和置信區(qū)間，如果已知置信區(qū)間怎么來求置信概率，比如說你作這個題的話，先劃一個圖。比如說你看258頁圖4-10，這個圖是左右對稱的，你在圖的中間劃一個對稱軸，這個對稱軸和你橫軸的交點，應(yīng)該是預(yù)期值15%，這樣一來的話比如說像我們書上259頁的例子。A項目B項目盈利的可能性有多大。所為盈利的可能性也就是我們報酬率所除的區(qū)間，是除以0到無窮在這個圖4-10里面，對稱軸和橫軸的交點是15%。報酬率0到無窮，0到15%的左邊，你可以在左邊隨便選一點是0，這樣一來的話報酬率所除的區(qū)間從0到右邊無窮整個右邊這個面積是你要求的。由于我們這個圖是左右對稱的，對稱軸一半的面積是50%，也就是15%到無窮右邊這一塊是50%，這只需要求出0到15%這一塊的面積。0到15%這一塊的面積怎么來求呢，因為我們后面有一個專門的表。分布對應(yīng)的有關(guān)的置信概率表，你只需要找到0到15%含有幾個標(biāo)準(zhǔn)差，就比如說我們圖0到15%，0偏于預(yù)期15%偏于距離是15%，但我們A項目的標(biāo)準(zhǔn)差58209，15%含有幾個58209怎么來算就是用15%，這個15%是用于0－15%求出來的距離，相差的距離是15%，用15%除以58209那我們算出來0偏于預(yù)期值15%，偏離的0.26個標(biāo)準(zhǔn)差，比如說0到15%含有A的含有0.26個標(biāo)準(zhǔn)差。我們算出來它的0.26個標(biāo)準(zhǔn)差。那可以查后面正態(tài)分布的面積表，查一下后面的表，通過查后面的表當(dāng)我們偏離的預(yù)期值，偏離0.26個差的話它所對應(yīng)的面積通過查后面的面積的話0.1026，也就說從0到中軸15%這一塊，這一塊的面積是0.1026因為中軸15%到右邊無窮60%，所以總的面積是總的加起來50%加上一個10.26這是我們盈利的可能性。比如說260頁的例子求一下報酬率大于20%的可能性有多大。20%的可能性同樣用圖，這個圖我們剛才談了一下左右對稱的，中軸對稱軸和橫軸的角點15%，既然你求大于20%的可能性，這個20%一定在15%的右邊。你在右邊隨便找一點20%然后你給它劃一條線上去。那我們求的面積20%到無窮右邊那一小塊的面積。右邊20%到無窮面積怎么求呢，因為我們知道對稱軸兩邊各占50%，所以我要求20%到無窮的面積的話，你只要求＞＜出15%和20%它們我加的這一小塊面積，這一塊的面積能求下來的話，那我們大于20%的可能性那用我們的50%-15%-20%之間的面積，50%到20%之間面積怎么求呢，那就看一下20%偏離15%的距離是偏離5%，5%含有幾個標(biāo)點差，用5%除以58.09剩下的標(biāo)點是0.09個，20%到15%中間這一塊是含有0.09個標(biāo)點差。那么含有0.09個標(biāo)點差，通過查后面的表，查它的面積是15%到20%中間這一塊面積是0.0359，那我們要求的大于20%可能性，也就是20%到無窮的可能性，所以用總的50%減去15%到20%面積就是我們要求的大于20%的咨詢概率。

　　學(xué)員：這一塊很重要嗎？
　　老師：這屬于財務(wù)管理的難點不應(yīng)該屬于財務(wù)管理的重點。

　　學(xué)員：證券評價除以RS減去G，RS是預(yù)期收益率還是投資者要求報酬率或者是還有其它的含義沒有。
　　老師：287頁公式里面RS就看你求什么，比如說求計算考試的時候股票的價值，股票的價值考慮把未來的股利貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率我們按照投資人要求的最低報酬率，計算股票價值的時候，我們RS指的是投資人要求的最低報酬率，有時候考試的時候讓你計算股票的預(yù)期報酬率。那么這個時候公式你要變化了，剛才我們讓你計算股票價值，可以說公式的等式左邊批的就是股票的價值，分母的RS就是投資人的最低報酬率，如果讓你計算預(yù)期報酬率我們這個公式里面這個批指的股票的市價購買價格，這種情況下當(dāng)購買價格知道的話也知道你未來的股利，計算這個股票預(yù)期報酬率的時候，這個R指的是預(yù)期的報酬率，因為我們股票的預(yù)期報酬率指的含義是未來股利收入現(xiàn)值等于，就是等于未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值那個流出的貼現(xiàn)率，所以就是我們現(xiàn)值的流出，未來的收入股利還是利用這個公式。只不過我們這個R指的預(yù)期報酬率就看你求什么，要是求價值的話R指的是投資人的最低報酬率，如果知道股票的市價讓你計算預(yù)期報酬率的話，這個R指的是預(yù)期報酬率。

　　學(xué)員：現(xiàn)金指標(biāo)的時候是不是也用那個平均的那個資產(chǎn)去呢？
　　老師：計算那個每股收益的時候，因為分子是取之損益表是一個時期數(shù)，所以這樣一來我們指標(biāo)可比，所以分母的股數(shù)是取加權(quán)平均，按月加權(quán)平均，但計算每股股利，每股的凈資產(chǎn)他的分子和分母應(yīng)該都是一個實點數(shù)的，比如資產(chǎn)負(fù)債表，我們每股股利，因為我們同股同籌，同股同利，所以分母股利我們都是指年末的股數(shù)。不需要取加權(quán)平均，如果這你要這個時候，如果遇到年內(nèi)增加股本的時候，計算每股收益分母用加權(quán)平均，計算你的每股股利呢，分母用的股利是我們年末的實點數(shù)的股數(shù)。計算股利支付率的時候，你就不應(yīng)該用這兩個指標(biāo)直接除，而是應(yīng)該用他這個總的，也就是說用總的股利比上這個總的凈利潤，這樣來算股利支付率。
　　老師：應(yīng)該說是在計算每股收益的時候用加權(quán)平均數(shù)。其他一般還是用實點的。

　　學(xué)員：就比如說一個帶現(xiàn)金折扣的經(jīng)營政策，這是我計算應(yīng)收賬款平均額的時候要不要減掉折扣以后的應(yīng)收賬款呢？
　　老師：不應(yīng)該，也就是算債務(wù)資金的時候我們用的是總的設(shè)銷額，不應(yīng)該扣除現(xiàn)金折扣。

　　學(xué)員：我想問一下就是應(yīng)稅杠桿和財務(wù)杠桿款這一塊，如果書上說的那個固定成本他沒有指明是全部是固定成本，是不是固定成本一般都不包括利息費用呢？
　　老師：一般我們財務(wù)管理的習(xí)慣如果說他全部的固定成本和費用或者說固定的費用，固定性費用這樣說他是包含了利息的，他如果只說固定成本，我們通常都光指的固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本他不包含利息的。

　　學(xué)員：財務(wù)杠桿的影響可持續(xù)增長對嗎？為什么？
　　老師：財務(wù)杠桿的影響可持續(xù)增長就是我們，應(yīng)該說杠桿他有廣義的，我們財務(wù)杠桿指的是的由于負(fù)債籌資而引起的杠桿有關(guān)杠桿照樣租用的問題，在可持續(xù)增長率里面，那么可持續(xù)增長率他是取決于四個方面的指標(biāo)，一個是銷售凈利率，一個是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一個是權(quán)益陳述，還有一個流程收益比率，其中權(quán)益陳述他跟負(fù)債陳述是一個同方向變動的，他的負(fù)債越高他的權(quán)益越高，當(dāng)然了，由于負(fù)債的變化我們會影響到債務(wù)杠桿中的變化，財務(wù)杠桿會影響到我們可持續(xù)性增長率，這樣說應(yīng)該說是對的。

　　學(xué)員：我想請問一下考試的時候哪些計算題的話，如果是一個綜合算是對的，但是答案不對會不會有分呢？還是這個分步的算好一點，是做對一步有一步的分呢？
　　老師：當(dāng)然是分步驟計算好一點，因為他給分的標(biāo)準(zhǔn)答案是按步驟給的。判分的時候他給分是按分步驟給的，按每一步驟的結(jié)果來給你分的，你要是列一個綜合算式結(jié)果錯了，那你得碰運氣了，那得看這個人是不是懂財務(wù)管理的，如果不懂財務(wù)管理的他可能根據(jù)結(jié)果來給你判分，所以在答題的時候還是分步驟，這樣要得分稍微要好一些。

　　學(xué)員：我想問一下可持續(xù)性增長這他有幾個假設(shè)條件，其中第四個就是說公司的銷售進益率與示范前的水平，并且可以涵蓋覆蓋的利息，這個涵蓋覆蓋的利息是什么意思呢？
　　老師：這個涵蓋利息他是想說明我們這個企業(yè)銷售獲得的利潤，利潤要足以能夠支付這個利息，應(yīng)該是企業(yè)是盈利的。

　　學(xué)員：降低售價能不能降低營虧營業(yè)點作業(yè)率嗎？
　　老師：降低售價應(yīng)該說能提高盈虧點，因為售價降低的話，那我們盈虧營業(yè)點就會提高，當(dāng)然相應(yīng)的我們的盈虧點也會提高。

　　學(xué)員：今年這個試題判斷題第六題，按照這個市回購本公司股票，假設(shè)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益不變，則回扣每股凈資產(chǎn)上升，這句話是錯的，我不能理解請老師幫忙解答一下？
　　老師：這個股票回扣他有一個前提，就是股票回扣以后，就是企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不變，實際上就是既然凈資產(chǎn)收益率不變，我們都知道股票凈資產(chǎn)不變會使我們所有者權(quán)益減少，如果你那是凈資產(chǎn)收益率不變的話，實質(zhì)上有一個前提就是你的利潤會減少，你才有可能使你的凈資產(chǎn)受益率不變。那么股票回購對我們這個指標(biāo)的影響，實際上主要是他究竟會怎么樣，這個不一定，不一定他這個結(jié)論是，因為我說那個考題，但他那個結(jié)論是不一定的�？赡軙�上升，也可能會下降，可能會不變。主要取決于你這個企業(yè)回購之前的每股市價和每股凈資產(chǎn)之間的關(guān)系，因為你自己可以推一下，如果當(dāng)我們的凈資產(chǎn)收益不變的話，你的利潤會下降，利潤下降的話，那么你算一下每股的凈資產(chǎn)，然后你再根據(jù)你的前提變一下，他這個結(jié)論不是一定的。

　　學(xué)員：請問一下現(xiàn)金折扣與信用期之間或計應(yīng)收賬款這一期間有一些利息時，是否應(yīng)把享受折扣后利息減少了，應(yīng)收賬款這個問題考慮進去呢？
　　老師：你剛才說的不太清楚，我不知道你是說考慮什么折扣、減少引起的，我首先說在在考慮折扣的時候，你在做應(yīng)收賬款，賬務(wù)資金應(yīng)計利息的時候，我們算的時候日賒銷額，都是應(yīng)用改變信用資產(chǎn)以后，比如以前是n/30，現(xiàn)在變成2/10、n/30了。那么他會給你一個改變信用之稱以后信用規(guī)額，總的信用賒銷收入，那你在做題的時候日賒銷額，就是用總賒銷額÷360天×平均×資金成本率和變動成本率，這四個相乘就可以了。不需要在分子上扣除現(xiàn)金折扣，因為現(xiàn)金折扣在財務(wù)管理上處，在會計處理上現(xiàn)金折扣是作為財務(wù)費用處理的，他并不是減少銷售的。

　　學(xué)員：輔導(dǎo)教材135頁第三行是這么說的，預(yù)計略為吞貨膨脹率為10%，公司銷售量增長5%，和銷售營利增長15%，請問這是為什么？還有一個問題是什么是營利增長？
　　老師：他這個名譽增長計算是這樣的，通過膨脹會影響你的價格，他這個銷量會增長5%，一般來說我們這個銷售收入是用單價×銷量，即使你的價格增長10%就等于是價格，比如我們用p表示價格，就是用價格×1+10%，然后銷量×1+5%，和原來對比，這樣一來在算名譽增長率的時候就是（1+10%）×（1+5%）-1，因為你可以把機器那個略掉，因為我們跟機器來做的，所以這個15.5%是這樣來計算的（1+10%）×（1+5%）-1，就所謂計算，那所謂名額增長就是指的我們說的總的增長吧。包括通過膨脹影響和銷售增長，所以引起總的增長，實際上我們考慮總的名譽增長，名譽增長率和實際增長率是對比的，實際增長率就是說如果扣出通過膨脹引起的影響，光是考慮銷售量本身的增長的話，那我們只能是實際增長，這名譽增長實質(zhì)是包含了通過膨脹和銷量點化為因數(shù)總額的增長，通過膨脹是因為外界價格上升引起的失誤增長，并不是因為企業(yè)真正的銷售增長，這是名譽增長。

　　學(xué)員：我想問一下，其實我這個數(shù)學(xué)水平我覺得還是可以的，說到這個離散趨勢標(biāo)準(zhǔn)差的這個公式我就有點糊涂了，麻煩教師您給解釋一下？
　　老師：標(biāo)準(zhǔn)差的公式實質(zhì)上就是你要考慮一下各種可能,包括偏離預(yù)期值的差異，如果差異太多說明風(fēng)險很大，由于我們在算預(yù)期的包括率，就是各種包括率，各種包括率和預(yù)期值可能有正有負(fù)，所以你需要先把這個差距先平方一下和概率相乘加起來開根號，這個公式還是比較好理解，如果你實在是不好理解的話計算的時候可以直接套公式的。這個應(yīng)該跟你數(shù)學(xué)上所學(xué)的這個應(yīng)該是一致的。

　　學(xué)員：4003提出的問題是普通年金的期數(shù)是不是比他少一期？
　　老師：應(yīng)該說是普通年金的系數(shù)比預(yù)付年金的系數(shù)多了一期，不能說少一期，所以你在算預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)的時候應(yīng)該根據(jù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)×1+2，應(yīng)該說是給他挽回則一期。
　　老師：4003你能聽見嗎，我來給你舉個例子，比如說我們租房子，如果租房子的話呢，那房東要求我們每年年末支付租金，比如我們租四年，那我們第一年年初不支付租金，但我在第一年年末，第一年、第二年、第三年、第四年年末要支付四期的租金，這樣我才有可能住上四年，但這個房東還是要求我們要先付租金，然后才能住房子，比如我們要租四年，但是要給他付租金的時候要年初付，第一年初，第二年、第三年、第四年，每年年初也是付四期的租金，這樣一來的話是說期數(shù)是一樣，都是四期，只不過是對于普通年金是發(fā)生在每年的年末，而這預(yù)付年金是發(fā)生在每年的年初。我不知道你能不能明白。

　　學(xué)員：就是說在計算現(xiàn)值的時候呢，期數(shù)總額怎么計算我弄不清楚？
　　老師：計算現(xiàn)值是這樣的，比如說預(yù)付年金，你自己可以畫一個圖，我們在畫流量圖的時候，用0點第一期期初，然后1、2、3、四表示每一期的期末，比如說我們四年的預(yù)付年金，等于在0這個時點，還有1、2、3這四個時點有年金A的你可以畫一個圖來看，第四期期末沒有這個流量，只有在0、1、2、3有年金A的流量，那我們要算他的現(xiàn)值的話，因為在0這一點的A本身就是現(xiàn)值，對一點的A你不用折現(xiàn)了，你可以把這個A拿下來，比如把A取下來，A拿下來的話這個A再加上一個，因為你把第一期的0時點的A拿下來了，那么我們后面從第1、第2、第3這三期期末有點類似于我們普通年金了，因為年初沒有年末有了，只不過是三期的普通年金，如果算細(xì)節(jié)的話，那么A+A×3年的年金現(xiàn)值系數(shù)，如果你把A調(diào)整了，（1＋3）的現(xiàn)金系數(shù)，所以說預(yù)付年金現(xiàn)值他和普通年金現(xiàn)值相比，期數(shù)本來我們大家都是四期的，但是你算的是三年的年金系數(shù)里頭，期數(shù)是減1-3，整個我們這是1+3期的年金系數(shù)，期數(shù)是減一個人三期了，然后再把這整個系數(shù)加1期應(yīng)該是這么計算的。

　　學(xué)員：預(yù)付年金總值他那個系數(shù)應(yīng)該是加1是不是這樣的？
　　老師：預(yù)付年金的總值系數(shù)和普通年金系數(shù)比應(yīng)該是期數(shù)加1，然后系數(shù)減1，實際上也就是比如同樣還是這樣的例子，比如等于第四期的預(yù)付年金等于0、1、2、3有這個A，但第四期的期末沒有A，這樣我們要求第四期末的總值，你可以把第四期補上一個A，然后再把前面0這個地方延長一期，這樣一來就可以把我們這個四期的預(yù)付年金變成五期的普通年金了。因為你在第四期末加了一個A，而是把前面這個0延長了一期，這樣是一個五期的普通年金。那你就可以用五期的普通公式算一個五期的普通年金總值。但這個總值不是你真正的總值，因為你在第四期末還加了一個A，所以還要把這個A減去，所以這樣一來用A乘以五年的年金總值系數(shù)，然后再減去第四期你多加的A，然后你把A提出來以后等于用五年的總值系數(shù)，然后減去1，同樣等于期數(shù)是加的1，然后整個系數(shù)再減去1。

　　老師：今晚的答疑到此結(jié)束，祝大家考出好成績，再見！